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豆粕中長期弱勢難改

2019-04-08 08:27:30來源:中國證券報作者:中國證券報編輯:xwbj3
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  當前,豆粕與雜粕價差過小使得豆粕對雜粕替代量大增,彌補了需求減量,豆粕成交近期連續放量,增強油廠挺價意愿,加之美豆反彈配合,豆粕價格迎來一波反彈行情。但不可忽視的是,未來大豆到港量大增,壓榨量持續提升,以及受相關疫情影響,后期需求并不樂觀。此外,南美大豆收獲上市,截至目前,巴西2018/2019年度大豆收獲完成75%,且私營機構上調巴西大豆產量預測數據至1.18億噸,高于上月的預測值1.164億噸,將抑制包括豆粕在內的豆類產品未來價格漲幅。

  3月29日,美國農業部種植意向面積報告、季度庫存報告如約而至。其中,種植意向面積報告顯示,美國大豆計劃種植8461.7萬英畝,這一數值低于此前市場平均預期的8619.1萬英畝,且也較去年實際種植面積8919.6萬英畝減少457.9萬英畝。從大豆面積數據來看,利好豆類產品價格。而季度庫存報告顯示,截至3月1日,美國大豆庫存27.16億蒲,這一數值和此前市場預期大致相當,不過遠遠高于去年同期的21.09億蒲,且也創下歷史同期最高紀錄,季度庫存報告無疑對豆類產品價格形成壓制。

  由于豆粕與雜粕價差過小使得飼料廠增加豆粕用量,以豆粕菜粕期貨1905合約價差為例,當前已在320元/噸附近運行。從替代角度來看,豆粕具有性價比優勢。據悉,南方一些水產飼料生產企業甚至都已開始棄用菜粕棉粕花生粕需求也被豆粕替代,彌補了相關因素導致的豆粕需求減量,豆粕擠占雜粕市場份額。近期,豆粕成交持續放量,油廠挺價意愿增強,豆粕價格迎來一波反彈行情。正因為如此,豆粕現貨價格穩中趨漲,幅度在10-20元/噸不等。

  目前,南美大豆迎來集中上市期,壓榨貨源供應寬松的總體基調或將是大概率事件。根據天下糧倉網統計數據,3月份國內港口進口大豆實際到港為91船577.2萬噸,低于之前預期的671.1萬噸,主要因4月1日增值稅下降,部分油廠調整船期,推遲至4月。未來幾個月進口大豆到港量規模較大,4-6月初步預估平均到港量高達2700萬噸之多。從需求角度來看,顯然不能有效地消化供應帶來的壓力。目前豆粕價格的上漲或只能定義為反彈,是前期持續下跌之后的反彈修正。

  由于油廠大豆壓榨量繼續回升,豆粕產出量增加,令當周豆粕庫存止降小幅回升。截至3月29日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量63.22萬噸,環比增1.46%,但同比減少19.98%。

  由于生豬養殖對豆粕終端消耗有限,將嚴重影響整體粕類后期需求,且淘汰母豬帶來的影響有點滯后性,預計中長線豆粕價格走勢仍難樂觀。

  總體而言,在南美大豆集中上市以及國際貿易局勢樂觀的大環境下,壓榨貨源大豆的供應或呈現較為寬松態勢。而需求方面,總體仍較為疲弱,尤其豆粕終端需求疲軟局勢近期難以扭轉,后市庫存傾向于堆積。因此,豆粕反彈之路仍面臨較大阻力,上漲空間或有限。

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